מידרוג מותירה על כנו את הדירוג למיטב דש A1 באופק יציב 

מידרוג מותירה על כנו דירוג של A1.il לאגרות חוב (סדרה ג') שהנפיקה מיטב דש השקעות בע"מ (להלן: "החברה" / "מיטב דש"). אופק הדירוג יציב.

אגרות החוב במחזור המדורגות על ידי מידרוג:

סדרת אג"ח	מספר נייר ערך	דירוג	אופק דירוג	מועד פירעון סופי
סדרה ג'	1121763	A1.il	יציב	10/12/2025

שיקולים עיקריים לדירוג

הדירוג נתמך בפרופיל עסקי טוב ופיזור קווי עסקים התומכים ביכולת יצור ההכנסות. הפרופיל הפיננסי נתמך באיתנות פיננסית הולמת לדירוג, פרופיל נזילות טוב ביחס לדירוג וגמישות פיננסית הולמת, כאשר כרית הרווחיות סבירה ביחס לדירוג.

כאמור, לחברה פרופיל עסקי טוב, הנתמך בגודל משמעותי, כפי שמתבטא בהיקף הנכסים המנוהלים וההכנסות, בנתחי שוק משמעותיים בעסקי הליבה, במותג חזק, בבסיס לקוחות רחב ומפוזר, בפיזור קווי עסקים ומערך שיווק והפצה, התומכים ביכולת ייצור ההכנסות לאורך המחזור.

מיטב דש הינו בית ההשקעות השני בגודלו בישראל ומנהל נכסים בהיקף של כ- 124 מיליארד ש"ח (ליום ה- 31 במרץ 2017), התומכים ביכולתו לשמר פרופיל עסקי יציב וגמישות תפעולית לאורך המחזור ולאור חשיפה למגוון גורמים אקסוגניים המשפיעים על טעמי הלקוחות. לחברה מגוון מוצרים רחב יחסית הבולט לטובה ביחס לדירוג ולקבוצת ההשוואה, בין היתר גם לאור הרחבת פעילותה לתחומים נוספים שאינם בפעילות הליבה (הרחבת פעילות האשראי החוץ-בנקאי באמצעות השקעה בפנינסולה ורכישת סוכנויות ביטוח במהלך שנת 2016). אסטרטגית החברה להקטין את החשיפה לשוק ההון ולפתח מקורות הכנסה נוספים מהווה נקודה חיובית בדירוג, אולם, תמהיל המוצרים עדיין מוטה בחלקו (50% מהנכסים ו-40% מההכנסות לסוף שנת 2016) למוצרים בעלי חשיפה לשינויי שוק קצרי טווח - קרנות נאמנות ותעודות סל, ומייצר תנודתיות בהיקף הנכסים המנוהלים ומתבטא ביחסי שימור ותחלופת נכסים נמוכים ביחס לדירוג.

רווחיות החברה סבירה ביחס לדירוג וביחס לקבוצת ההשוואה, כאשר מבנה ההוצאות מאופיין במרכיב הוצאות קבועות מהותי. פעילות פנינסולה שאוחדה בספרי החברה הינה בעלת שיעורי רווחיות גבוהים ביחס לפעילות המסורתית וצפויה לתמוך ברווחיות העתידית של החברה ככל שמשקלה בסך ההכנסות יהפוך משמעותי יותר. כנגזר מכך לחברה יכולת יצור תזרים מזומנים טובה ויציבה יחסית הגוזרת יחס כיסוי הולם לדירוג. המינוף המאזני של החברה הולם ביחס לדירוג, כאשר להערכתנו החברה תמשיך לבנות את הכרית ההונית בשנתיים הקרובות מרווחים שוטפים בניכוי דיבידנד בשיעור של 50% מהרווח, זאת כאשר לא לוקחים בחשבון פעילות מיזוגים ורכישות נוספת בטווח זמן זה.

פרופיל הנזילות של החברה טוב ומהווה כרית ביטחון מיידית כנגד הרעה לא צפויה ביכולת יצור התזרים ובנגישות לגורמי מימון. אנו מניחים כי החברה תמשיך לשמור על נכסים נזילים בהיקף משמעותי בדומה לשנים אחרונות.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.