ירידות חדות? המשקיעים דווקא שפכו כמעט 25 מיליארד דולר לקרנות השבבים 

מניות השבבים היו בין הכוכבות הגדולות של המחצית הראשונה של השנה. הביקוש לבינה מלאכותית, מרכזי נתונים ושבבי זיכרון מתקדמים דחף את הסקטור לשיאים חדשים, אבל בתחילת הרבעון השלישי האווירה השתנתה. המשקיעים מיהרו לממש רווחים, החששות סביב השקעות הענק בבינה מלאכותית חזרו לכותרות, ומניות השבבים איבדו גובה במהירות.

אבל בעוד המחירים צנחו, המשקיעים עשו דווקא את ההפך ממה שאפשר היה לצפות: הם ניצלו את הירידות כדי לקנות עוד.

מאז השיא שנרשם ב-22 ביוני, קרנות הסל הגדולות בתחום השבבים איבדו עשרות אחוזים מהערך שלהן. קרן Roundhill Memory ETF (DRAM) המתמקדת ביצרניות שבבי זיכרון, נפלה משער של 80.72$ דולר לשפל יומי של 48.64$ ביום שישי, זו ירידה של כמעט 40%.

גם בקרנות הגדולות האחרות ראינו מימושים. iShares Semiconductor ETF (SOXX) איבדה כ-24%, VanEck Semiconductor ETF (SMH) ירדה בכ-20%, ואילו הקרן הממונפת Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (SOXL) התרסקה בכ-61% בתקופה קצרה במיוחד.

בדרך כלל ירידות כאלה גורמות למשקיעים לברוח, אבל הפעם קרה בדיוק ההפך.

בפחות מחודש זרמו לארבע הקרנות הללו יחד כמעט  25 מיליארד דולר. קרן DRAM גייסה 8.8 מיליארד דולר, SOXX משכה 8.5 מיליארד דולר, SOXL גייסה 5.1 מיליארד דולר ו- SMH הוסיפה עוד 2.3 מיליארד דולר. בסך הכול מדובר ב-24.7 מיליארד דולר שנכנסו לקרנות, למרות הירידות החדות.

הנתון המרשים ביותר מגיע דווקא מקרן DRAM למרות שהקרן איבדה כמעט 40% מערכה, הנכסים המנוהלים שלה עומדים כיום על כ-23.4 מיליארד דולר, שזה מעט בלבד מתחת לשיא של 25.9 מיליארד דולר שנרשם בסוף יוני. במילים אחרות, הכסף החדש שנכנס לקרן כמעט פיצה לחלוטין על הירידה במחיר.

מי הוביל את הירידות?

באופן לא מפתיע, המניות שספגו את המכה הגדולה ביותר הן גם אלו שטסו הכי גבוה קודם לכן. בין הבולטות נמצאות מיקרון שנהנתה מהביקוש העצום לשבבי HBM המשמשים לאימון מודלי  בינה מלאכותית, Marvell שמספקת שבבי AI ורכיבים אופטיים למרכזי נתונים, ו-AMAT אחת הספקיות הגדולות בעולם של ציוד לייצור שבבים. שלושת החברות הללו מחקו חלק משמעותי מהעליות האדירות שרשמו במהלך השנה.

ההסבר הפשוט ביותר הוא גם זה שנשמע הכי הגיוני.. אחרי ריצה כל כך חדה, הגיע הזמן של חלק מהמשקיעים לנעול רווחים. כשמניות מזנקות בעשרות ואף במאות אחוזים בתוך חודשים ספורים, לא צריך אירוע דרמטי במיוחד כדי להצית גל של מימושים.

והאמת היא שהמספרים באמת היו חריגים. בשיא שנרשם ביוני, קרן SOXX כבר עלתה בכ-118% מתחילת השנה. קרן SMH הוסיפה כ-86%,  DRAM שהושקה רק בחודש אפריל, זינקה בכ-191%, ואילו הקרן הממונפת SOXL סיפקה תשואה כמעט בלתי נתפסת של כ-616%. אגב, גם אחרי התיקון החד, כל ארבע הקרנות עדיין מציגות תשואה חיובית מרשימה מתחילת השנה, כפי שניתן לראות בגרף המורף מטה.
 

SOXL, DRAM, SOXX ו-SMH אינטרוול יומי מאת TradingView

האם החששות מוצדקים?

מעבר למימושי הרווחים, יש גם סיבה עמוקה יותר שמדאיגה את המשקיעים. כבר תקופה ארוכה נשאלת השאלה האם חברות הטכנולוגיה באמת יצליחו להצדיק את מאות מיליארדי הדולרים שהן משקיעות בתשתיות  בינה מלאכותית. חברות גדולות כמו אמזון, מטא, מיקרוסופט, אלפבית ו-OpenAI  ממשיכות להגדיל את תקציבי ההשקעה שלהן, אבל אחת לכמה חודשים עולה שוב סימן השאלה: כמה זמן אפשר להמשיך להשקיע בקצב כזה?

לאחרונה אפשר לזהות גם סיבה חדשה לחששות.

חברת Moonshot AI הסינית השיקה את Kimi K3  מודל קוד פתוח שלפי דיווחים מציג ביצועים שמתקרבים לאלו של Anthropic ו—OpenAI. זה הזכיר למשקיעים את פרשת DeepSeek מתחילת 2025, בזמנו כזכור עלתה האפשרות שמודלים סיניים זולים יפחיתו את הצורך בהשקעות עתק במרכזי נתונים ובחומרה.

החששות הם אמיתיים וכמובן שראוי לשקול אותם. אם מודלים מתקדמים יהיו זמינים בעלויות נמוכות משמעותית, ייתכן שחברות הטכנולוגיה לא יצטרכו לרכוש כמויות כה גדולות של שבבים יקרים, מה שעלול להשפיע על הביקוש שעליו מתבסס כל גל הבינה המלאכותית.

בשלב הזה, האנליסטים דווקא מציגים תמונה מעט מורכבת יותר. להערכתם, Kimi K3 אכן מרשים מבחינת היכולות שלו, אך הוא עדיין לא מצליח להציע עלות נמוכה יותר לכל משימה בהשוואה למודלים האמריקאיים המובילים. לכן מוקדם להסיק שהוא ישנה את כללי המשחק.

לסיום, למרות התנודתיות והחששות, דבר אחד בולט במיוחד: המשקיעים ממשיכים להזרים כסף לסקטור השבבים. ההתנהגות הזו מרמזת שרבים מהם לא רואים בירידות את התחלה של שוק דובי, אלא הזדמנות לרכוש מניות וקרנות במחירים נמוכים יותר. מבחינתם, הסיפור המרכזי לא השתנה כלומר,  הביקוש לכוח מחשוב, שבבי בינה מלאכותית ומרכזי נתונים עדיין צפוי להמשיך לצמוח בשנים הקרובות.

האם הם צודקים? ימים יגידו. אבל דבר אחד כבר ברור: גם אחרי ירידה של עשרות אחוזים, האמון של המשקיעים במהפכת הבינה המלאכותית רחוק מלהיעלם כי כשהמחירים ירדו, הכסף הגדול המשיך לזרום פנימה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

48 קרנות נאמנות שמחזיקות סה"כ 115.4 מיליון ב ISHARES SEMICONDUCTOR ETF
קרנות נאמנות שמחזיקות את ISHARES SEMICONDUCTOR ETF. לרשימה המלאה

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]