סקירת מאקרו: התמתנות באינפלציית יולי והייסוף בשקל מחזקים את ההערכות להורדת ריבית בספטמבר 

הדגשים:

מדד חודש יולי היה מתון יחסית והצביע על התמתנות בכול הרכיבים העיקריים.

מסתמנת עלייה בביקוש לרכישת דירות וב מחירי הדירות החדשות.

נתוני סחר חוץ מצביעים על התרחבות בפעילות.

התמתנות בסביבת האינפלציה בארה"ב וחולשה בצריכה הפרטית תומכות באי שינוי ב ריבית הפד.

התמתנות באינפלציה בישראל וחידוש מגמת הייסוף תומכים בהורדת ריבית בנק ישראל בתחילת ספטמבר.

שוק האג"ח: הורדת ריבית בישראל ונתוני תקציב חיוביים תומכים באפיקים הארוכים.

מאקרו ישראל

מגמות מעודדות במדד יולי

מדד חודש יולי (0.3%, 1.5% בקצב שנתי, התמתנות מ- 1.6%) תאם את הציפיות המוקדמות. ניתוח המדד מצביע על מגמות חיוביות מבחינת סביבת האינפלציה:

אינפלציית הליבה (המדד ללא סעיפי האנרגיה ופירות וירקות) התמתנה ל- 1.4% שנה אחורה מ- 1.5% לפני חודש, ומתקרבת לגבול התחתון של היעד.

מחירי שירותי הדירות בבעלות הדיירים (הסעיף הראשי בדיור) התמתנ ו ל- 3.7% שנה אחורה מ- 4.4% לפני חודש. חוזי שכירות מול דיירים חדשים (החלפת הדיירים) התמתנו ל- 4.7% מ- 6.6%.
 

מחירי השירותים למעט מחירי השכירות ונסיעות לחו"ל התמתנו ל - 1.9% שנה אחורה מ- 2.2% לפני חודש. התמתנות זו מעט מפתיעה על רקע שוק העבודה ההדוק ולחצי השכר. יתכן שהגידול המהיר בעובדים זרים משחרר חלק מהלחץ בשוק העבודה.

מחירי הסחורות (מוצרים) ליבה ירדו ב- 0.1% (השפעת הייסוף המצטבר של 11% שנה אחורה). טענו בעבר שהשפעת הייסוף החד בשקל עוד צפויה להקרין על האינפלציה קדימה.

הסעיף אשר מעט הפתיע כלפי מעלה במדד יולי היה מחירי הטיסות אשר עלו ב- 13.8% (חזינו 9%). יחד עם זאת, עלייה חדה ביולי מגדילה את הסבירות להתמתנות בחודשים הבאים בהם תחזורנה חברות תעופה זר ות לטוס לישראל.

השלכות עבור המדיניות המוניטארית: התמתנות בסביבת האינפלציה תומכת בהמשך הורדת ריבית, זאת בנוסף לייסוף החד בשקל (ב- 3.6% מסוף יולי מול סל המטבעות). כעת, אנו צופים הורדת ריבית ב-1.9 עם סיכוי להורדת ריבית נוספת עד תחילת 2027.

להמשך לחצו כאן