מדד המחירים לצרכן לחודש יולי 2026 עלה ב-0.3% 

מדד המחירים לצרכן לחודש יולי 2026 עלה ב-0.3%. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה ב-1.5%. השינוי במדד תאם את ההערכות בשוק (אנו הערכנו 0.2%). סעיף נסיעות לחו"ל רשם עלייה של 7.5% ותרם לבדו 0.3% לעליית המדד. סעיף זה מאופיין בשנים האחרונות בתנודתיות גבוהה הן בשל שינוי שיטת המדידה והן בשל המצב הבטחוני. מחירי הטיסות שהן חלק מהנסיעות לחו"ל עלו בשיעור חד של 13.8%. סעיף שירותי דיור בבעלות הדיירים (מחירי שכ"ד) עלה ביולי ב- 0.7% וקצב העלייה השנתי של מחירי השכירות התמתן ל-3.7%. עבור דירות בהן הייתה תחלופת שוכר נרשמה התמתנות בעליית המחירים ל- 4.7% מעלייה של 6.6% בחודש הקודם.

מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון (מאי-יוני) בשיעור של 0.1% (נתונים ארעיים). בהשוואה לחודש המקביל אשתקד מחירי הדירות ירדו ב-1.5% והם נמוכים ב-2.7% ביחס לרמת השיא. מחירי הדירות החדשות עלו בתקופה זו ב-0.5%, ובניכוי מכירות דירות מחיר למשתכן, מחירי הדירות החדשות עלו ב-0.9%. בהשוואה לחודש המקביל אשתקד מחירי הדירות החדשות ירדו ב-2.0%.
 

תחזית מדד המחירים לצרכן

קצב האינפלציה השנתי ירד הרבה הודות להתחזקות השקל בשנה האחרונה, אבל נראה שגם מחירי שירותים שפחות מושפעים משער החליפין התמתנו, החל מתספורות, סיוע בבית, ועד שיפוצים. גם העלייה במחירי שכר-דירה כאמור התמתנה. אלו חדשות טובות, ובשילוב עם הרמה הנמוכה של הציפיות לאינפלציה, הן מצמצמות את אי-הוודאות סביב האינפלציה. אנו סבורים כי הרמה השנתית של 1.5% אליה הגענו היא התחתית ומכאן נתחיל לראות את קצב האינפלציה השנתי עולה  מעט.

השכר במגזר העסקי מוסיף לעלות בקצב מהיר – 7% בשנה האחרונה, וזה מהווה סיכון מסוים לאינפלציה בהמשך, אם כי עליית שכר זו  כאמור השפיעה במתינות על האינפלציה בשנה האחרונה, זאת אולי בהשפעה של עלייה בפריון העבודה.

תחזית האינפלציה לשנה הקרובה עומדת על 2.0%. העלייה ההדרגתית באינפלציה תושפע במידה מסוימת מהעלאות מיסים או העלאה של מחירי שירותים בפיקוח כמו תחבורה ציבורית וארנונה. המצב הבטחוני יוצר תנודתיות גבוהה סביב מחירי הדלק והטיסות, שלא ניתן לכמת אותה. גורם נוסף שיתכן וישפיע על עליית האינפלציה בארץ ובעולם הוא מזג האוויר החריג השנה שעשוי להשפיע על מחירי הסחורות החקלאיות.
 

השפעה על המדיניות המוניטרית

החלטת ריבית גבולית בתחילת חודש ספטמבר, שתושפע במידה רבה משער החליפין. מבחינת בנק ישראל יש כאן חלון הזדמנויות להפחתת ריבית: קצב האינפלציה השנתי ירד, השקל שב להתחזק ואפילו נתוני הגירעון התקציבי מפתיעים לחיוב. ההחלטה הבאה תהיה כבר בסמוך לבחירות, ואולי הנסיבות יהיו אז שונות. גם ברמה הגלובלית, כרגע הבנקים המרכזיים עצרו את עליות הריבית, אך אלו עשויות להתחדש בהמשך השנה. מנגד, הצמיחה חזקה ואפילו בשוק הנדל"ן יש התעוררות מסוימת. המסקנה היא שהריבית הנוכחית אינה מעכבת צמיחה. השווקים מגלמים עתה הפחתת ריבית אחת השנה לרמה של 3.25% ועוד אחת בשנה הבאה לרמה של 3.0%.