תגובות הכלכלנים למדד אוגוסט: העלייה ב-0.7% מרחיקה את הפחתת הריבית של בנק ישראל 

יוני פנינג, אסטרטג ראשי, חדר עסקאות, מזרחי טפחות:

מדד המחירים לצרכן בישראל עולה ב-0.7% באוגוסט – נמוך מקונצנזוס הציפיות

סעיף הטיסות הוא כמובן התורם המשמעותי יותר  למדד החודש. עם עלייה של כ-9% במחירים, אשר תורמת כ-0.4% מהותיים למדד. מדובר בהמשך המגמה של החודש שעבר. ומעבר לכך, זה מגיע על רקע של כ-1.2 מיליון ישראלים שטסו לחו"ל, במהלך החודש. ובמובן הזה, התוצאה לא מפתיעה. עוד על זה נוספים מחירי הנופש בארץ, המתואמים עם הטיסות, ומוסיפים כ-0.14% למדד, גם הם. בכל מקרה, נצפה לתיקון בספט' ב-2 הקטגוריות, אולי אפילו משמעותי.

מחירי הדלק אחראים גם הם לתרומה משמעותית, כאשר עלייה של 60 אג' במחיר לליטר, מ-7.48 ל-8.09, תורמת קרוב ל-0.2% למדד, לבדה. במהלך ספט' ראינו כמובן עלייה נוספת במחירים בתחנה, לאחר מכן הוזלה משמעותית של הבלו, וכרגע התייקרות נוספת של מחירי הנפט הגולמי, שעוד נותר לראות אם תביא למהלך נוסף בבלו.

סעיפי הדיור מהווים גם הם גורם משמעותי במדד החודש, עם עלייה של 0.4%-0.7% בסעיפים הרלוונטים, אשר תורמים כ-0.17% למדד כולו ביחד – דיי צפוי. השפעת מעבר הדירות של הקיץ היא כמובן משמעותית לכשעצמה. אבל בחודשים האחרונים ראינו תנודתיות מסוימת גם בנתוני הקצה של החוזים המתחדשים. כמובן שבראייה קדימה, זה צפוי להמשיך להיות הגורם המשמעותי ביותר מבחינת המדד המקומי.

הירידה במחירי ביטוח הרכב, ב-8.0%, היא מפתיעה באופן בולט (גריעה של קרוב ל-15 נ"ב מהמדד). נעריך שלפחות במידה מסוימת יש פה תיקון מאוחר להתחזקות השקל. וכמובן שלא נצפה שהמגמה תימשך.

הפוטנציאל לירידה האמורה במחירי הטיסות, מחד, ולעלייה מחודשת באנרגיה, מאידך, מוסיף לחוסר הוודאות של המדד בחודשים הקרובים. עם זאת, מבחינת שוק האג"ח הצמוד לדוג', ראינו בשבועות האחרונים עלייה של קרוב ל-0.5% בציפיות האינפלציוניות הקצרות, לתקופה של סביבות שנה, לעבר ומעל לרף ה-2.0%. אל מול המהלך הזה, הציפיות בארה"ב כבר עלו להסתברות של קרוב ל-90% להעלאת ריבית בהחלטה מחר, ולצפייה ליותר מ-2 העלאות נוספות, במהלך השנה הקרובה. אפקטיבית, זה אומר ריבית פד של מעל ל-4.5% בעוד שנה. במובן הזה, תספיק גם הותרת הריבית המקומית על כנה, כדי להביא לפער חריג של מעל ל-1.25% מול ארה"ב. שלא במפתיע, המצב הזה דיי איפס את הציפיות להורדת ריבית נוספת בישראל. ונעריך שרק כשיתממשו הציפיות הנוכחיות בארה"ב, או שלא, יהיה אפשר לדבר על שינוי מדיניות מקומי.

מאיר וידר מנכ״ל וידר משכנתאות:

"מדד המחירים לצרכן באוגוסט עלה ב 0.7%, נתון גבוה שמייקר באופן מיידי את המשכנתאות במסלולים הצמודים למדד: על כל 100 אלף שקל במסלול צמוד, יתרת החוב גדלה בכ-700 שקל. במקביל, מדד מחירי הדירות עלה ב 0.2%, אך בדירות החדשות נרשמה עלייה של 0.5%, ובנטרול עסקאות מסובסדות אף 0.9%. לדברי וידר השילוב בין אינפלציה גבוהה יחסית להמשך התייקרות הדירות עלול להכביד הן על בעלי משכנתאות קיימות והן על רוכשים חדשים, וגם לצמצם את מרחב הפעולה של בנק ישראל בכל הנוגע להמשך הורדות ריבית".

ערן בוכריס רוח ויועץ אסטרטגי לעסקים לעליה:

״העלייה של 0.7% במדד אוגוסט היא נתון גבוה שמאותת כי הלחצים האינפלציוניים עדיין כאן. מבחינת העסקים, המשמעות החשובה היא לא רק התייקרות נוספת של תשומות והוצאות שוטפות, אלא בעיקר סימן שיכול להקשות על המשך הורדת הריבית בקצב שהמשק קיווה לו. עסקים קטנים ובינוניים, שממילא נושאים בעלויות אשראי ומימון גבוהות, עלולים להמשיך להתמודד עם כסף יקר לאורך זמן.

מנגד, העלייה המתונה של 0.2% במחירי הדירות מצביעה על שוק נדל״ן שעדיין מתקשה לייצר תנופה משמעותית. השילוב בין אינפלציה חודשית גבוהה יחסית לבין שוק דיור מתון מחדד את הדילמה של בנק ישראל: הרצון להקל על המשק באמצעות הריבית מול הצורך לוודא שהאינפלציה אכן חוזרת ומתבססת בתוך היעד״.

רועי קדוש, מנהל השקעות ראשי חברת הכשרה למדד המחירים לצרכן:

מדד אוגוסט עלה ב-0.7% כצפוי והותיר את האינפלציה השנתית על 1.5% — היטב בתוך טווח היעד. העלייה החודשית הובלה בעיקר על ידי רכיבים עונתיים ידועים מראש, כמו זינוק בטיסות ובתחבורה (2.7%), תרבות ובידור (2.0%), ירקות טריים (2.9%) והתחדשות חוזי השכירות (0.6%), אשר קוזזו חלקית בירידות במחירי הפירות, ההלבשה והמזון.

מאחר שהנתון תאם במלואו את ציפיות השוק, השפעתו האפקטיבית על המסחר מינורית. להערכתנו, לקראת מדד ספטמבר הצפוי להיות שלילי, התמונה הכללית נותרה יציבה, ובנק ישראל ימשיך בתוואי הפחתת הריבית בתחילת השנה הבאה,  בקצב מדוד ותחת מעקב צמוד אחר המדדים הבאים.

רוני מזרחי, יו"ר קבוצת מזרחי ובניו ונשיא לשכת הקבלנים לשעבר:

"אין שום סיבה שבעולם, שנגיד בנק ישראל לא ימשיך להוריד את שער הריבית גם בפעימה הבאה. מדדי אוגוסט היו מאז ומתמיד גבוהים יחסית ועל כן אין חשש שהאינפלציה תתפרץ והורדת הריבית תסייע לאושש את שוק הדיור המקרטע ותקל הן על נוטלי המשכנתאות והן על קבלנים שנטלו מימון!"

עו"ד ושמאי מקרקעין עידו שחם, מומחה למיסוי נדל"ן והתחדשות עירונית:

"עליית המדד קשורה בראש וראשונה לסיבות אקסוגניות דוגמת התייקרות מוצרי האנרגיה ובראש וראשונה הנפט כמו גם סיבות עונתיות דוגמת התייקרות הטיסות ועל כן איני סבור שמדובר בשינוי מגמה ואני סומך על הנגיד שעד כה ידע לייצב את המשק בשלוש שנות המלחמה!"

אלי פז, מומחה לתכנון פיננסי ושוק ההון ובעלי E.P. investments:

האינפלציה כרגע 1.5% בתוך תחום היעד, אך הזינוק החודשי החריף בשיעור 0.7% מוכיח כי הלחצים האינפלציוניים עדיין פעילים. המודלים שלנו מצביעים בבירור שבנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי בחודש אוקטובר. הוועדה המוניטרית לא תסתכן בהפחתת ריבית מוקדמת כשברקע נרשמים מדדי תשומה עולים, זינוק בשכר בענף הבנייה והתייקרות בסעיפי הליבה והתחבורה.  

צאלה רוזנבלום עמור, מנכ"ל"ית קבוצת הנדל"ן הציבורית מ. אביב:

"קיים דיסוננס ברור בין המדד הכללי לבין מדד מחירי הדירות, עובדה שמצביעה אודות הצורך הדחוף בטיפול שורש נקודתי בהבראת הענף וזו תהיה לטעמי המשימה המרכזית של הממשלה שתבחר ב-27 באוקטובר!"

אמיר רוזנבלום, יועץ מומחה לניהול ואחזקת מבנים ונכסי משקיעים ובעלי עידן ש.נ.י:

"רק פעולות יזומות של מקבלי ההחלטות דוגמת הורדת מס הרכישה לדירות יוקרה וכן רפורמה במיסוי, יביאו לחזרת המשקיעים לשוק, מה שיביא למומנטום של הבראת שוק הדיור ולצמיחה במשק, זאת לאחר כמעט 7 שנים רזות של קורונה ומלחמה!"